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　　來源：券商中國

　　萬基時代，基金“迷你”（指規模降到5000萬元之下）和清盤似已屢見不鮮。但這些基金並不都是“壞孩子”，其中有不少基金能持續輸出穩健業績，卻被市場忽視，無奈走向迷你或清盤。

　　實際上，這是在信息不對稱、不充分情況下，過多基金產品追逐投資者稀缺注意力帶來的必然結果。一方面，這些基金投資分散業績難以拔尖，缺乏標籤色彩，以至於長期被忽視；另一方面，由於規模過小，這些基金未能滿足渠道進入門檻，長期掙扎在清盤邊緣。基金公司嘗試通過直播或直銷方式直接觸達投資者，但收效甚微，只能採取“續命”式護盤，通過幫忙資金等方式來避免清盤。

　　“業內總在說‘基民沒賺到錢’。實際上在基金銷售‘賣貨’模式下，很多好基金被淹沒了。”一位基金人士對券商中國記者感慨到。

　　被市場“忽略”

　　同花順iFinD數據顯示，截至6月28日全市場基金數量達到了12032只，其中有1612只規模不足5000萬元的“迷你基金”，數量佔比達到了13.40%。業績差是這些“迷你基金”的主要特徵，近3年、近1年、今年以來三個維度的整體平均收益率均爲負數。但從具體的單隻基金來看，不少迷你基金有着頗爲穩健的過往業績。

　　比如，深圳某公募旗下一隻基金於2015年5月成立時規模近4億元，但從2016年起規模就持續走低，截至目前已不足2000萬元，但在這期間該基金卻實現了近7%的年化收益率。其中，近6月、近1年、近3年、近5年收益率分別爲21.55%、20.95%、18.85%、59.84%，成立以來收益率更是接近85%。此外，深圳另一家公募旗下一隻規模不足3000萬元的純債基金，截至6月28日近1年、近3年、近5年和成立以來回報率分別爲6.96%、14.86%、22.36%、39.23%，可謂是“穩穩的幸福”。

　　即便是近年發展迅速的ETF，同樣也有穩健產品被“忽略”。截至目前，華南某公募旗下一隻能源ETF今年上半年取得了超15%的收益率，近1年、近3年收益率分別超過了20%和65%，但該基金規模目前只有3400萬元左右。

　　包括上述提及的基金在內，在目前規模不足5000萬元的基金中，有70只基金今年以來收益率超過10%；從近1年和近3年維度看，分別有19只基金和36只基金錄得兩位數收益。從成立以來維度看，更是有600多隻基金實現了正收益。這些基金中，有相當部分出自中小公募。

　　此外，已清盤的基金同樣不乏此類產品。比如，北京某公募旗下一隻成立於2022年4月的偏債混合基金，今年以來、近1年、成立以來分別取得了3.41%、4.9%、5.48%的收益率，年化回報2.59%，均跑贏了每個階段的業績比較基準收益率。但由於規模連續50個工作日低於5000萬元，該基金已於今年5月21日進入清算程序，目前已清盤。

　　缺乏標籤色彩

　　概括而言，上述“被忽視”的基金包括主動權益、被動指數、固收類等產品，他們不存在明顯缺陷，且能持續輸出穩定業績，卻依然掙扎在清盤邊緣。這是多方面原因造成的。

　　“最重要的原因是業績不夠突出，哪怕有過一次‘一鳴驚人’時刻，都會被市場看見，從而實現‘自我救贖’。”華北某公募市場人士對券商中國記者分析稱，通過極致賽道輸出極致業績來博取市場關注，是這幾年基金產品博弈的重要方法。反過來說，一些堅持均衡配置做穩定業績的基金，缺乏標籤色彩，則逐漸被大衆所忽視。這些產品大多來自中小公募，這些公司既無明顯的品牌優勢，在渠道和廣告上也沒過多投入。久而久之，這些基金公司能拿得出手的基金，業績尚且不錯，但規模普遍很小，甚至有不少是迷你基金。

　　“這類現象並不少見，近年來似有明顯增加。”某公募投研人士對券商中國記者分析稱，近幾年整個基金業在加速發行新基金，基金產品持續增加。一隻基金即便業績長期穩健，但業績如果不是特別拔尖，特別是缺乏品牌影響力和渠道資源的中小公募產品，很有可能會淪爲邊緣產品。

　　晨星（中國）研究中心高級分析師吳粵寧對券商中國記者表示，國內基金行業有“重首發，輕持營”特點，基金公司熱衷發行新基金，加上銷售機構傾向於引導投資者“贖舊買新”，使得基金數量突破一萬隻。但畢竟市場資金有限，無法讓所有基金都長成參天大樹。在基金髮行和市場競爭壓力下，基金市場裏就藏匿了不少“長不大”的基金。

　　前述公募市場人士說到，在缺乏銷售引導情況下，投資者很難在上萬只基金裏自行找到業績穩健產品。一直以來，投資者的基金申購需要業績或廣告效應來推動。某些互聯網平臺會有基金業績滾動排名榜單，如果某些基金能在短期內排到前面，則有望被投資者看到，最終實現“自救”。“問題是，一旦業績衝到前面往往已是高點，後續如果遭遇大幅下挫，淨值曲線走勢就被破壞了。”

　　“續命”式護盤

　　面對這些問題，基金公司在苦苦尋找出路，但從目前一些舉措來看，尚沒有找到有效辦法。

　　基金公司最先想象到的是尋求第三方流量平臺。某中小公募品牌人士對券商中國記者說到，他爲了挽救公司旗下一隻業績穩健產品，曾試圖考慮過在互聯網頭部平臺上推薦該基金。但他發現，大的互聯網平臺對基金產品基本都有規模准入門檻，該產品規模太小最終沒能進入。

　　其次是通過直播、直銷等方式直接觸達投資者。“通過直播和基民直接互動，是中小基金公司近些年在陸續嘗試的辦法，但從數據反饋來看效果不是很大。”上述華北某公募市場人士說到，中小基金公司的投資者受衆本來就不大，直播觸達方面會比頭部大公司差很多。

　　直銷方面，該人士說到，基金公司對接的主要是險資和其他大的投資機構，一小部分機構對業績穩健產品會有所關注，但大多數機構同樣有着較爲明顯的准入門檻，對基金規模甚至是基金公司品牌都有要求，因此對提升基金規模的作用也並不是十分有效。

　　在這些辦法收效甚微情況下，基金公司最終採取的是“續命”式護盤，即通過幫忙資金等方式來避免清盤。根據前述中小公募品牌人士透露，這種護盤週期一般是在三個月左右。“要保證基金不能連續60個工作日規模低於5000萬元或者持有人少於200人。60個工作日，基本就是三個月左右。由於日期是連續統計的，所以要在規模連續60個工作日低於5000萬元之前有資金介入，把規模拉到5000萬元以上。這樣的話，規模低於5000萬元的日期就又重新統計了。”