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智通財經APP獲悉，中信建投發佈研究報告稱，海外摩托車企業陸續披露2024Q1財報，兩輪車領域的新興市場需求表現優於歐美，日本和印度企業實現增長，歐美品牌短暫承壓，同時海外消費升級趨勢顯著，推動單價和利潤率提升;四輪車領域由於此前庫存水平較高且需求較弱，頭部廠商促銷導致利潤率下滑，但當前需求企穩且高端細分市場持續增長，後續庫存和需求有望持續改善。展望2024年，兩輪車和四輪車的需求均維持平穩，並且結構升級趨勢延續，摩托車企業的份額和利潤率有望提升。

中信建投觀點如下：

兩輪車：新興市場需求增長，海外呈現結構升級趨勢。

從需求端看，新興市場需求增長，歐美通脹導致需求下滑，因此2024Q1本田、雅馬哈、川崎、鈴木等日系品牌，以及英雄等印度品牌普遍實現量額增長，而歐美品牌短暫承壓。從結構端看，海外摩托車市場消費升級，中大排量及高端車型需求增長，產品結構優化推動單價及單臺利潤提升，海外企業利潤率普遍優化。展望2024年，歐美及新興市場需求有望保持穩定增長，日本企業預期在歐洲等成熟市場實現個位數以上的增長，在亞太等新興市場維持穩定增長趨勢，歐美企業受日本、品牌搶佔份額的影響，預期銷售規模仍會下滑。出口，亞非拉地區的燃油、越野摩托車出口數量佔比接近90%，並且出口結構持續改善，摩托車企業有望享受新興市場需求增長以及海外消費升級紅利。

四輪車：需求復甦庫存下降，高端市場存在增量機會。

從需求端看，歐美行業需求企穩且逐步回升，主要系各品牌進行促銷，出現量增價降，頭部廠商收入、利潤普遍下滑。從庫存端來看，當前北極星經銷商庫存持平，隨着2024Q1各品牌促銷活動的持續進行，行業渠道庫存有望迴歸健康水平。從結構端看，UTV/SSV銷量增速及佔比提升，未來全球全地形車市場主要由高端產品驅動增長，北極星、龐巴迪等北美龍頭品牌佔據產品和渠道優勢，隨着日本、品牌加大高端市場佈局，產品結構和利潤率有望持續優化。展望2024年，頭部廠商預計全地形車市場恢復復甦趨勢，並且UTV車型將表現強勁，頭部廠商迭代產品，川崎的墨西哥工廠開始批量生產，產能從5萬輛翻倍至10萬輛，2024財年量額目標增長60%左右。出口，歐美出口數量佔比超過70%，歐洲出口連續增長，北美開始補庫，同時出口均價整體提升反映海外結構升級趨勢，摩托車企業的出口規模及結構有望逐季提升。

投資建議：動力運動行業處於增長快車道，消費升級、休閒娛樂需求增加助推全地形車、中大排量摩托車產品滲透，摩托車企業近年來產品力提升，性價比優勢明顯，有望搶佔海外市場份額，產品結構不斷優化，市佔率與利潤率持續提升。

風險提示：海外需求不及預期、運費及匯率波動風險、貿易摩擦及加徵關稅風險。