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债款是一把双刃剑，能敏捷做大企业，也能一夜之间“压垮”一位首富。

"湖北前首富"王木清一手兴办的我国轿车经销商巨子—正通轿车（01728.HK）的巨额债款，正在面临史上最严峻的检测。

近来，穆迪将正通轿车的企业宗族评级、债款评级从“B3”下调至“Caa3”，评级负面，并表明，正通轿车的活动性很弱，严峻依靠短期融资。

一则评级，瞬间将正通轿车尽力躲藏的债款危公之于众。受此影响，7月27日，正通轿车的股价一度暴降超11%，创下前史新低，总市值仅剩17.65亿港元。

正通轿车股价月K线图

值得注意的是，正通轿车的最新市盈率（TTM）仅有2.58倍，市净率更是低至0.14倍，明面上的估值已“轻视”得令人发指。这也从另一个旁边面反响了，商场资金对正通轿车的债款危的惊骇程度之高。

200亿债款紧急，借"高利贷"还账

穆迪忽然将正通轿车的债款评级下调至“Caa3”，并非空穴来风。

早在7月21日，正通轿车未能全额归还一笔约1亿美元的分期借款。据悉，该笔借款签署于2024年1月，初始借款金额为3.8亿美元，后添加至4.15亿美元。

次日早间，正通轿车公告称，已分两期归还30%借款本金及应计利息，一起供认，经借款组织原则上赞同，将分期借款延期至2024年1月，并估计将在未来数周内修订该期借款还款日期。

有业内人士表明，实际上，正通轿车现已构成了违约，所谓的“主张延期”仅仅期望债权人能推迟兑付，公告中的“原则上赞同”，也可能会随时反悔。

这1亿元美元的借款无法全额归还，或许仅仅正通轿车的资金链严重势的一个缩影。

据正通轿车财报显现，到2024年年底，正通轿车总资产为448.58亿元，总负债312.18亿元，资产负债率为69.59%。其间活动负债258.19亿元，占总债款比为82.7%。

而在活动负债中，短期假贷高达170.28亿元、敷衍收据24.47亿元，短期债款达194.75亿元。与之构成鲜明对比的是，正通轿车账面非受限现金及现金等价物仅为14.97亿元。

意味着，正通轿车的短期偿债压力巨大。穆迪在评级陈述中提示，正通轿车的活动性很弱，存在无法实行还款责任的危险。

为了归还账款，正通轿车不吝高息举债“饥不择食”。2024年初，正通轿车曾以12%的利率发行了1.73亿美元优先收据，而其同行广汇轿车（600297）的债券均匀本钱仅为7.1%。

股价暴降91%！成绩腰斩，正通轿车的造血才能弱化

账面资金链危如累卵的一起，正通轿车的运营造血才能也正在敏捷弱化。

官网材料显现，正通轿车是国内抢先的4S经销集团，首要经销奢华及超奢华品牌轿车，涵盖了保时捷、奔驰、宝马、奥迪、捷豹路虎、沃尔沃、英菲尼迪等奢华轿车品牌。公司于2024年在香港港交所上市，是第一家在我国香港上市的奢华轿车经销商集团。

到2024年底，正通轿车在全国41座城市具有135家已开业经销网点，较2024年年初削减5家经销网点。

据其财报显现，2024年正通轿车完结运营收入359.43亿元，同比下降6.26%；完结归母净利润6.64亿元，同比下降45.77%，几近腰斩，创下有史以来的最大跌幅。

自2024年以来，国内轿车商场进入负增加，但奢华车市体现十分亮眼。据乘联会数据，2024年首要奢华轿车销量同比增加11.8%至220.6万辆，2024上半年同比增加0.6%至105.3万辆。

由此可见，专心于经销奢华轿车的正通轿车，2024年遭受运营成绩下滑，并不是大环境形成的，而更多的原因或许出在本身运营上。

截止现在，我国主营奢华及超奢华品牌的经销商首要有：调和轿车、正通轿车、美东轿车、永达轿车、广汇宝信等。2024年，美东轿车、永达轿车的营收、净利润均完结双增加，广汇宝信的营收同比小幅下降，但净利润同比增加超11%，正通轿车的净利润下滑起伏大。

2024年一场出人意料的疫情，风暴中心正是正通轿车的“大本营”：湖北。据官网显现，正通轿车有近20家4S门店坐落湖北省，其间武汉占有了14家。

受运营成绩下滑、资金链严重的影响，正通轿车的股价跌跌不休，7月27日盘中，一度跌至0.72港元/股，创出前史新低，较2024年的高点（8.82港元/股）累计跌幅超越91.3%，总市值更是蒸腾超越217亿港元。

众所周知，轿车经销商对现金流的依靠程度十分高，库存中的轿车大部分是经过融资租借而来，运营负债偏高，资金链紧绷。据业内人士表明，一旦资金链断掉，基本上就没有办法正常运营了，现在一切经销商的境况都十分困难。

2024年，旧日的我国轿车经销商巨子—巨大集团（601258）正是倒在资金链上，由于信贷环境的大幅缩短，高负债运营难以为继，运营性现金流缺口一度超越122亿元，终究无法经过破产重整化解债款危机。

我国轿车流转协会常务理事贾新光曾揭露表明，对轿车经销商而言，资金严重是常态，很多的库存需求很多的现金投入，一旦融资困难，资金链就很简单断掉，即就是在职业好的年初，经销商也是有跑路的。

正通轿车背面的“湖北前首富”

债款是一把双刃剑，压垮资金链的别的一面则是，敏捷做大企业规划，敏捷催生亿万首富。　

在陷入困境之前，正通轿车及其创始人王木清曾一度风景无限。

2024年12月，正通轿车赴港IPO，"金融大鳄"索罗斯的儿子罗伯特·索罗斯斥资0万美元认购正通的新股，令阃通轿车IPO轰动本钱圈。

正通轿车上市后，其董事长兼创始人王木清的财富暴增，仅在2024年7月正通公司的一次配售中，王木清套现约10亿元，随后以93.2亿元的财富登上“新财富500富人榜”。

这是王木清第一次出现在干流媒体圈内，此前的他十分低沉，简直与媒体绝缘，即使是湖北轿车圈内，王木清都鲜有人知晓。　

正通轿车上市后的第一年，王木清祭出大手笔，收买中汽南边，上演了一出十分精彩的“蛇吞象”并购大戏。　

2024年8月，正通轿车公告，以55亿收买了深圳经销商中汽南边。材料显现，2024年，正通轿车的销售额仅76.11亿元，位居我国轿车经销商排行榜第20位；而中汽南边的运营额高达161.81亿元，位列排行榜第9位，二者相差足足2倍之多。　

经过对中气南边的并购，正通轿车一举成为了宝马、奥迪、路虎/捷豹、沃尔沃等奢华品牌在我国的中心经销商。其股价亦完结翻倍式暴升，于2024年7月底创出前史新高，总市值飙升至246亿港元。

完结收买的次年，正通轿车的中报数据显现，其运营收入、毛利别离上升127.4%及89.7%，其奢华及超奢华品牌轿车销售收入增加超越150%。

“蛇吞象”背面，是王木清剑指全国的野心。仅2024年，正通轿车便密布完结了其他3次收买案，并将总部由湖北迁至北京。

张狂买买买的加持下，正通轿车的规划敏捷胀大，2024年，王木清也迎来了高光时间。当年，福布斯发布的国际亿万富豪排行榜，湖北有3名富豪登上榜单。

其间，排名首位的就是正通轿车集团董事长兼创始人王木清，身家14亿美元身价，当年也是湖北富豪登上福布斯全球富豪榜人数最多的一次，别的2位别离是卓尔控股董事阎志、神州通董事兼创始人刘宝林。

现如今，年近70岁的王木清现已退隐，正通轿车的掌舵人是其儿子王伟泽。他的习性同父亲相同，为人十分低沉，也简直与媒体绝缘。

面临巨大的债款，王木清一手打造的轿车经销“王国”能否熬过史上最严峻的检测？