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從8月1日起,俄羅斯政府恢復對汽油和石油產品出口禁令。俄政府已收到俄能源部有關在9月和10月繼續實施出口禁令的建議,並從供需平衡和國內市場供應的角度出發,對建議進行審議。如確有必要,將可能在9月和10月繼續禁止汽油出口。

俄羅斯政府此前決定,自2024年3月1日起暫時禁止汽油出口,爲期6個月,以應對春季和夏季國內市場需求增長。俄羅斯政府根據市場供應情況,曾在7月期間免除汽油出口禁令。

繼上週五國際油價大跌後,本週原油表現延續偏弱。23日晚,國際油價走低,布倫特原油失守80美元/桶大關,爲6月10日以來首次,日內跌近1.8%。WTI原油跌超2%,報76.50美元/桶。

內盤原油則因較高的倉單壓力,相比外盤油價表現更弱。截至昨日午後收盤,SC原油主力合約下跌1.82%至593.1元/桶,創近一箇多月來新低。

談及爲何近期原油重心不斷下移,海證期貨能化研究員鄭夢琦在接受期貨日報記者採訪時表示,一方面是因爲以色列和哈馬斯之間加沙停火談判越來越樂觀,地緣風險有所回落;另一方面是拜登宣佈退出美國總統競選,市場持續交易特朗普行情,致使近期原油走勢偏弱。

在特朗普勝選概率大幅提升後,資本市場提前押注這一結果搶跑交易,造成貴金屬、大宗商品普跌。

具體從美國大選對原油市場的影響來看,鄭夢琦表示,其中特朗普與拜登在政策主張上存在分歧,主要體現在地緣問題、化石能源投資以及關稅等多方面。特朗普主張儘快推進俄烏衝突以及加沙衝突的解決,從而進一步抑制地緣風險溢價。

同時值得注意的是,雖然特朗普也有可能繼續推進伊朗制裁的可能,打擊伊朗原油出口,但預計對原油市場利多影響將較小。回顧來看,此前2024年5月,特朗普單方面宣佈退出伊核協議,伊朗原油產量從382.2萬桶/天降至2024年7月的193萬桶/天,降幅高達189.2萬桶/天。但考慮到OPEC+主要產油國沙特、阿聯酋閒置產能充裕,沙特閒置產能高達330萬桶/天,阿聯酋閒置產能也高達100萬桶/天,科威特和伊拉克閒置產能分別爲40萬桶/天、60萬桶/天。因此,即使伊朗原油出口再次受到影響,預計OPEC+其他產油國也能在較短時間內完成供應上的補足。”鄭夢琦說。

特朗普還主張推動美國化石能源投資,通過放鬆管制來提高美國的石油產量。2024年2月特朗普上任前,美國原油產量不足900萬桶/天,2024年2月底,美國原油產量已高達1310萬桶/天。

其中供給端,OPEC+減產下三季度去庫概率暫仍無法證僞,對油價構成支撐。根據Argus預估,俄羅斯6月的日產量減少了12萬桶至914萬桶/天,但仍遠高於其898萬桶/天的目標,仍有繼續減產空間。非OPEC+國家中,近期美洲產量有所下滑。南美方面,此前由於石油侵蝕迫使45萬桶/天的原油管道關閉,厄瓜多爾原油供應下降,雖然該線於7月3日重新開放,但將不得不再次關閉4天,以便建造一條管道旁路,後期產量恢復存隱憂。此外北美方面,美國頁岩油產量前景不明,加拿大阿爾伯塔油砂區發生野火,重酸油WCS對WTI升貼水繼續走強。

從全球原油市場貿易流向看,此前沙特下調到亞洲地區的升貼水後競爭力提升,或影響第三季度亞洲烏拉爾原油採購需求。其中,僅中國企業今年8月從沙特阿拉伯獲得的定期原油就比7月多25%,約爲145萬桶/天,南亞煉油商也有望從阿美獲得全部原油配額。此外,隨着EFS價差的走強,與迪拜掛鉤的原油,如阿聯酋Murban原油對亞太煉油商吸引力也在提升。在此情況下,亞洲對烏拉爾原油、美國WTI和裏海CPC混合等多箇品位的需求很可能繼續走弱。總的看,海外柴油需求提振不佳,汽油仍有去庫漲價預期,原油加工裂解主要受餾分油拖累下行。後續考慮到短期全球原油供應較高,裂解價差或繼續承壓。此外從國內市場看,僅汽油消費呈現一定的季節性擴張,柴油消費疲弱,煉廠開工率企穩。

OPEC+延長減產至第三季度結束,全球原油供需赤字,基本面暫無變化,油價下方存在支撐。但宏觀面的美國大選以及美聯儲降息節奏預期,均存在不確定性,特朗普的政策主張均是長期影響,短期內更多是對盤面預期帶來變化,建議進一步跟蹤美國大選走向。

本週以來,原油市場受到特朗普勝選概率提升衝擊,油價跟隨大類資產出現劇烈波動,跌幅較高。同時需求端表現亮點不多。

考慮到OPEC+仍在減產,暫不認爲油價會進入趨勢性下跌,即便受到市場悲觀情緒影響無法立即反彈,但在去庫格局下最差也只會表現爲周度級別震盪市。

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