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如何做財報分析

根據利潤及利潤分配表中的數據，並結合年度報告中的其它有關資料，特別是資產負債表中的有關資料，投資者可以從以下幾個方面進行閱讀和分析：

(一)從總體上觀察企業全年所取的利潤大小及其組成是否合理。通過將企業的全年利潤與以前利潤比較，能夠評價企業利潤變動情況的好壞。通過計算利潤總額中各組成部分的比重，能夠說明企業利潤是否正常合理。通常情況下，企業的主營業務利潤應是其利潤總額的最主要的組成部分，其比重應是最高的，其他業務利潤、投資收益和營業外收支相對來講比重不應很高。如果出現不符常規的情況，那就需要多加分析研究。

(二)通過對企業毛利率的計算，能夠從一箇方面說明企業主營業務的盈利能力大小。毛利率的計算公式爲：(主營業務收入-營業成本)÷主營業務收入=毛利÷主營業務收入如果企業毛利率比以前提高，可能說明企業生產經營管理具有一定的成效，同時，在企業存貨週轉率未減慢的情況下，企業的主營業務利潤應該有所增加。反之，當企業的毛利率有所下降，則應對企業的業務拓展能力和生產管理效率多加考慮。

(三)可通過有關比率指標的計算，來說明企業的盈利能力和投資報酬。

常用的指標有：

1.每股收益。

這一指標反映企業普通股每股在一年中所賺得的利潤。其計算公式爲：每股收益=(稅後利潤-優先股股利)÷發行在外的普通股平均股額上列公式中，根據我國目前上市公司發行股票主要爲普通股以及每股面值爲1元的情況，可直接以稅後利潤除以平均股本總額來計算，此時，這一指標即爲"股本淨利率"。每股獲利額常被用來衡量企業的盈利能力和評估股票投資的風險。如果企業的每股獲利額較高，則說明企業盈利能力較強，從而投資於該企業股票風險相對也就小一些。應該指出，這一指標往往只用於在同一企業不同時期的縱向比較，以反映企業盈利能力的變動，而很少用於不同企業之間的比較，因爲不同企業由於所採用的會計政策的不同會使這一指標產生較大的差異。2.價格一盈利比率，即所謂的市盈率，這是一箇被用來評價投資報酬與風險的指標，作爲對每股獲利額指標不足的一種彌補。

其公式如下：市盈率=普通股每股市價÷每股獲利額假定某企業普通股每股市價爲10元，每股獲利額爲0.40元，則其市盈率=10÷0.40=25它表示該種股票的市價是每元稅後利潤的25倍，其倒數(即1/25=4%)則表示投資於該種股票的投資報酬率。將市盈率和每股獲利額結合運用，可對股票未來的市價作出一定的估計。比如，企業每年利潤增長30%，如果這個估計是比較正確的話，則次年的每股獲利額可達0.52元(即0.04×130%)，此時，即使市盈率不上升，未來的股價將爲13元(即0.52×25倍)，從而投資者就可據此對這種股票的買賣作出決策。

3.股利發放率。

這一指標反映企業的股利政策。其計算公式如下：股利發放率=每股股利÷每股獲利額這一指標的評價，很大程度上取決於投資者是作爲短期投資還是中長期投資而定。一般地，若作爲短期投資，則應選擇股利發放率比較高的股票;若作爲中長期投資，則應選擇股利發放率不是很高的股票，因爲這預示着該企業正在把資金再行投入企業，從而將使其未來的利潤增長具有較大的動力，並將使未來的股票價格上漲。

4.股利實得率。

這是一箇反映股票投資者的現金收益率指標。其計算公式爲：股利實得率=每股股利÷每股市價這一指標往往爲那些對股利比較感興趣的投資者所注意，對這些人而言，股利實得率較高的股票自然具有較強的吸引力。最後，要注意將利潤及利潤分配表中的有關數據與資產負債表，財務狀況變動表中的有關數據相對照，看看它們是否符合應有的連帶關係。如，利潤及利潤分配表中最後的未分配利潤額是否與資產負債表中的未分配利潤額相一致;年度內各項利潤分配數是否與財務狀況變動表中的各項利潤分配數相一致;本年提取的公積金數額是否與資產負債表中的公積金增加數額相一致，如此等等。若發現這些數據之間無法覈對，就說明報表中的許多資料都有錯誤甚至是失實了，這時就需要慎重決策。

財報分析:報表分析方法與步驟是什麼？

(1)定性、量分析方法：現在流行定量分析方法，因爲用數據說話有說服力，另外定性分析的方法也要使用，當你不能使用定量，用定性。

(2)絕對數、相對數比較，絕對數就是當期與比較期的數差額，相對數百分比。橫向比較：和本地區同行業(情況類似)比較；縱向比較，不同年度比較，注意口徑應一致。

(3)財務比率分析方法：反映經濟效益情況：如淨資產收益率、總資產報酬率、主營業務利潤率、成本費用利潤率等。反映資金週轉情況：總資產週轉率、流動資產週轉率、存貨週轉率、應收賬款週轉率；反映嘗債能力：資產負債率、流動比率、速動比率、獲利倍數等。

(4)結構分析法：投資率：(資本形成總額/支出法GDP)×100%；

消費率：(最終消費/支出法GDP)×100%

(5)速度分析法：

比上年同期、比基期、環比發展速度=(報告期水平/基期水平)×100%。

增長速度=(報告期水平-基期水平)/基期水平×100%=發展速度-1。

平均增長速度=報告期水平/基期水平開n次根號減1=平均發展速度-1。

(6)邊際分析法：在教科書有介紹，下面介紹一箇比率：國有企業上交稅金對當其財政收入增長的貢獻率=當期國有企業上交稅金增加額/當期財政收入增加額×100%。

(7)模型分析法：利用數學模型對經濟運行的內在規律、發展趨勢進行分析和預測。

(8)進入分析起草階段：分析結束開始起草報告。

擴展資料

存貨週轉天數

公式：存貨週轉天數=360/存貨週轉率=[360（期初存貨+期末存貨）/2]/產品銷售成本

企業設置的標準值：120

意義：企業購入存貨、投入生產到銷售出去所需要的天數。提高存貨週轉率，縮短營業週期，可以提高企業的變現能力。

分析提示：存貨週轉速度反映存貨管理水平，存貨週轉速度越快，存貨的佔用水平越低，流動性越強，存貨轉換爲現金或應收賬款的速度越快。它不僅影響企業的短期償債能力，也是整個企業管理的重要內容。

價值投資之穿透式財報分析

最近一週在學習薛雲奎教授的穿透視財報分析方法，簡單如下圖所示：

我們常說的價值投資，其實是投資好公司，那麼，什麼樣的公司纔是好公司呢？

好公司的標準有：

1、要有好產品，並且好的產品還要賣得好

2、好的公司要有好的管理

好的管理不是說員工穿戴整齊、按時上下班，而是公司的人、財、物資都能得到充分的利用，體現出很高的效率。

3、好公司要會理財

只會當家不會理財的公司不是好公司，對於上市公司，既要控制公司的財務風險，又要適度降低資本成本

4、好公司還要好的股東回報

不能給股東提供高額彙報的公司，終將被股東拋棄。

穿透視財報分析能比較大程度上找到好公司，下面講介紹如何通過穿透視財報分析挑選出好公司。

第一步：分析淨利潤組成和來歷

需要瞭解公司的淨利潤的組成情況，其在各個產品中的佔比，以及主營業務的利潤貢獻度。可以初步判斷利潤增長是否有較強的可持續性。

第二步：分析公司的經營、管理、財務和績效

一、針對公司經營層面的分析

經營層面發的分析，主要看它的品牌影響力和市場競爭力。

1、看經營的核心是看增長

增長包括銷售收入增長、淨利潤增長、資產規模增長等，還需要重點確認主營業務增長比率，以及增長是否可持續性。

2、看經營其次看毛利

毛利率代表公司產品的差異性和市場競爭力。因此看公司毛利率和行業毛利率可以看出公司處於市場的地位。此外從毛利率的增長情況也能看出公司的產品競爭力是否有提升，以及確定公司的戰略定位（成本領先or差異化）

3、看經營再次要看銷售分佈

從銷售分佈可以看出是地區性公司、全國性公司以及國際性公司，可以看出一家公司的國際化程度。此外通過經營還能看出企業的經營風險，比如，如果銷售收入集中在幾個大客戶上，那風向就比較高。再比如如果一箇公司的國際化程度較高，風險也就相對比較低。

4、看經營還要看公司的經營理念

公司的經營理念主要表現在兩個方面，其一是對影響的重視程度，其二是對研發的重視程度。這兩點從公司的財報中對銷售和研發的投入能看出來。

二、針對公司管理層面的分析

管理層面的分析重點是它的效率和風險，具體如下：

1、效率層面

效率方面主要看週轉率，主要有存貨週轉率、應收賬款週轉率、總資產週轉率三個方面。三者的計算公司如下：

存貨週轉率=銷售成本/平均存貨??【平均存貨=（年初存貨+年末存貨）/2】

應收賬款週轉率=營業收入/平均應收賬款??【平均應收賬款=（年初應收賬款+年末應收賬款）/2】

總資產週轉率=營業收入/總資產

2、風險層面

風險主要是看公司的資產組成和資產質量，重資產是指變現難度大的資產，輕資產是指很容易變現的資產。資產主要看流動資產比率和非流動資產比率，所謂流動資產比率，即流動資產佔總資產的比重。一般來講，輕資產的公司風險相對比較小。

三、針對公司財務層面的分析

財務層面的分析主要包含兩個要素，分別爲財務風險和資本成本。

1、財務風險的衡量主要是看負債水平，即負債率水平

負債越高的公司風險越大，反之風險越低。但是負債率越高的公司，往往資本成本也越低，因爲負債的成本理論上低於股東權益的成本。因此首要看的是資產負債率情況，確認整體的風險。

另外還需要留意公司的短期償債能力，確認公司是否會出現資金斷裂的情況。這裏主要看的是流動資產和流動負債，如果流動資產和流動負債的比率大於1，說明短期的償債沒有問題。

2、公司資金成本的衡量除了看公司股東權益的比重之外，還要看他有息負債的比重

如果公司無息負債比重增大，說明公司的上下游談判能力增強，競爭力變強。

3、查看企業派發股利的情況（分紅）

四、針對公司業績層面的分析

看公司業務除了淨利潤和淨現金外，還有另外一箇重要的維度就是股東回報。

分析企業財報的23個步驟

第一步：到巨潮資訊網下載雙匯發展2015-2019年的年報。打開同花順財經找到跟雙匯發展行業相似度較高的前三家公司作類比。

我們說過在找行業前三名公司的時候，需要以總資產科目爲主，淨利潤科目爲輔。我們看到雙匯發展所處的行業，在總資產方面，排名前三位的是雙匯發展、上海梅林和龍大肉食。

我們來看一下這上海梅林和龍大肉食的公司的詳細情況，主要看一下他們的主營業務是否和雙匯發展一樣。

上海梅林的主營業務和雙匯發展的相似度並不高，我們來看一下總資產科目行業地位第四的華統股份。

我們再來看龍大肉食。

綜合上圖分析：龍大肉食、華統股份與雙匯發展的行業相似度極高，所以我們選擇龍大肉食和華統股份作爲參照企業。

那我們就需要下載龍大肉食和華統股份2015-2019年的財報。當然一些關鍵指標在同花順財經網站上可以直接找到，拿來使用。

找到行業前三位公司，我們還有一箇方法。那就是打開中商產業研究院網站，搜索雙匯肉製品行業。

通過這個渠道我們也能得出同樣的結論。

第十七步：看淨利潤，判斷公司的經營成果及含金量。

淨利潤現金比率=經營活動產生的現金流量淨額/淨利潤

雙匯發展連續5年的淨利潤平均值大於100%，但是2018年和2019年低於100%。總體來看雙匯發展的淨利潤含金量高，但是要留意今後的發展情況。

第十八步：看歸母淨利潤，判斷公司自有資本的獲利能力。

我們將財報裏面的數據也列在這裏，驗證了同花順財經這一項數據沒有問題。

首先2019年雙匯發展的歸母淨利潤規模爲54.38億，規模較大，說明雙匯發展實力較強；其次2019年的歸母淨利潤比2018年增長了10.7%，成長速度快。

第十九步：看經營活動產生的現金流量淨額，判斷公司的造血能力。

A=經營活動產生的現金流量淨額

B=（固定資產折舊+油氣資產折耗+生產性生物資產折舊）+無形資產攤銷+長期待攤費用攤銷+分配股利、利潤或償付利息支付的現金

雙匯發展經營活動產生的現金流量淨額連續5年維持在44億以上，規模較大，說明雙匯發展造血能力強大；另外2018年和2016年經營活動產生的現金流量淨額與四項合計的差額爲負數，是因爲高額分紅所致。根據2019年的情況，說明雙匯發展的造血能力除了分紅之外可以滿足擴大再生產的需求。

第二十步：看購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金，判斷公司未來的成長能力。

A=購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金

B=經營活動產生的現金流量淨額

雙匯發展2015年到2019年購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金佔經營活動產生的現金流量淨額的比率基本都在10%-60%之間，2018年和2019年均在10%以上，說明這兩年雙匯發展一直處在穩步擴張中，未來保持競爭優勢的可能性較大。

雙匯發展2015-2019年處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現金淨額與購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金比率除了2017年和2018年之外，基本維持在5%以下。我們需要看一下2017年和2018年的情況。

如下圖所示：

2017年處置或者報廢的固定資產爲1.4億，2018年處置或者報廢的固定資產爲1.1億，說明雙匯發展在清理陳舊的設備，進行更新換代，沒有異常。

2017年

2018年

另外與2015年22.56億和2016年的8.96億規模的購建固定資產規模相比，2017和2018年這一科目下降比率較大。2019年又有一些上升，說明繼2018年平穩發展之後，2019年雙匯再次加速發展。

第二十一步：看分紅，判斷公司的品質。

如上圖所示：雙匯發展最近這幾年的分紅均維持在60%以上，2019年的分紅較之其他年份有所下降。未來雙匯發展的分紅率一定會下降到70%以下的合理範圍。

第二十二步：看三大活動現金流量淨額的組合類型，選出最佳類型的公司。

雙匯發展只有2016年爲正正負型，剩餘年限均爲正負負型，我們知道兩種類型均爲優秀公司的組合類型。

第二十三步：看現金及現金等價物淨增加額，判斷公司的穩定性。

雙匯發展2018年和2015年的現金及現金等價物淨增加額爲負數，我們需要加回現金分紅。

這裏需要注意一點：2017年公佈的分紅可能是在2018年結算。所以要看具體除權除息日。

2015年加回現金分紅爲26.42億；2018年加回現金分紅爲33.32億。

第十五步：看費用率，判斷公司的成本管控能力。

費用率=（銷售費用+研發費用+管理費用+財務費用）/營業收入

備註：財務費用爲負時，出於會計的謹慎性原則不將它計算在內。

毛利率=（營業收入-營業成本）/營業收入

費用率/毛利率

雙匯發展的費用率基本維持在7%-8%，比較低。費用率與毛利率的比率連續5年小於40%，且最近幾年爲37%，說明雙匯發展的成本管控能力很強。

再來看一下龍大肉食和華統股份的情況。

龍大肉食：

費用率=（銷售費用+管理費用+研發費用+財務費用）/營業收入

龍大肉食的費用率基本維持在4%-5%之間，費用率很低。

毛利率

費用率/毛利率

費用率與毛利率的比值均在56%以上大於40%，龍大肉食的成本管控能力較差。

華統股份：

費用率

華統股份的費用率基本維持在3%-5%之間，費用率很低。

毛利率

費用率/毛利率

費用率與毛利率的比值均在47%以上大於40%，華統股份的成本管控能力較差。

所以我們得出結論：雙匯發展跟同行相比，成本管控能力更強。

第十六步：看主營利潤，判斷公司的盈利能力及利潤質量。

主營利潤=營業收入-營業成本-稅金及附加-（銷售費用+管理費用+研發費用+財務費用）

主營利潤率=主營利潤/營業收入

雙匯發展連續5年的主營利潤率維持在11%-13%之間，小於15%。雙匯發展對成本和費用的變化會非常敏感。雙匯發展在未來保持持續穩定盈利的難度比較大。

主營利潤/利潤總額

2015-2019年的主營利潤與利潤總額的比率均大於80%。說明雙匯發展的利潤質量非常高