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日前，維康藥業(300878.SZ)發佈2023年業績報告，公司去年實現約5.20億元，同比下降2.41%；歸母淨虧損約803.86萬元，同比由盈轉虧。

覽富財經網注意到，2020年上市後，維康藥業好像陷入了淨利潤連續下降的“魔咒”。該公司一直宣稱在努力推動銷售、研發、生產、管理等度提升，但公司的主要產品毛利率卻在下降，盈利能力的不斷下滑，給公司的持續發展蒙上一層陰影。

上市後遭遇“魔咒”，淨利潤連年下滑

維康藥業根植於享有“浙江綠谷、天然藥庫”美譽的麗水市，創立於2000年，是一家集醫藥研發、生產、銷售於一體的高新技術企業。

據瞭解，維康藥業於2010年開設了家維康大藥房，正式進軍醫藥零售行業。2015年5月，公司創辦的維康國醫館整體建築面積達到3000平方米，成爲麗水市雲集國醫大師、級、省級名老中醫專家，集中醫診療、保健康復、中醫、健康管理、學術交流等服務於一體的高端人文中醫館，維康國醫館的設立進一步提升了公司的核心競爭力。

維康藥業於2020年8月登陸創業板，所募資金將用於建設研發大樓，升級研發的硬件設施，針對產品進行二次開發等。雖然公司聲稱將向高科技含量、高市場佔有率、高企業競爭力的醫藥企業邁進。

但是，維康藥業在上市後似乎陷入了業績下滑的魔咒，公司的淨利潤逐年下滑。2020年至2022年，維康藥業的歸母淨利潤分別爲1.36億元、9649.54萬元、4881.02萬元。更加令人震驚的是，公司在2023年竟然出現淨虧損803.86萬元的情況。

覽富財經網注意到，維康藥業在2022年第四季度虧損4512.07萬元，相比此前幾年的數據差異較大。對此，維康藥業表示，2022年初，由於當時物流貨運時間長、單據流轉較慢，公司日常覈算財務以銷售出庫單據開具爲依據。但2022年末，物流公司出現停工，影響了公司產品發貨、簽收，導致貨物運輸和客戶簽收時間總體延長，使得第四季度數據驟降。

事實上，維康藥業在2022年確實遇到了比較大的困難。公司的主要產品銀黃滴丸、羅紅黴素軟膠囊的適應症都是扁桃體炎、喉炎等呼吸道感染疾病，但當年受到需求萎縮的影響，產品銷量出現下降。爲了促進產品銷售，該公司給予了價格優惠，導致毛利率相比上年同期下降9.14個百分點，總體影響公司毛利潤1.17億元，導致盈利數據大幅下滑。

2023年，同樣是第四季度，維康藥業再度出現7738.92萬元的虧損。對此，維康藥業在年報中並未說明原因，只是表明“公司狠抓內部管理，優化市場佈局，有序開展各項經營工作，推動銷售、研發、生產、管理等度提升”。但結果卻是，全年同比由盈轉虧。

根據披露，2023年維康藥業的中西成藥、中藥飲片產品的毛利率都有所下降。其中，中西成藥毛利率相比上年同期減少1.04個百分點；中藥飲片毛利率相比上年同期減少16.19個百分點。

對於信息披露，維康藥業也顯得比較業餘。去年，該公司披露的2022年業績預告和年報數據存在較大差異，其歸母淨利潤前後“縮水”超4000萬元，相當於腰斬。當時公司還收到了浙江證監局出示的警示函。

此外，不知是何原因，維康藥業原定於2024年4月26日發佈2023年年報和2024年一季報，延遲到2024年4月29日進行披露。事後發現，這兩個報告期內維康藥業的業績都不好。2024年季度，公司實現淨利潤2433萬元，同比下降11.59%。

努力拓展大健康業務，但收效甚微

面對業績的連續下滑，維康藥業也在努力思考對策，但是效果似乎都比較一般。

維康藥業此前在接受機構調研時表示，公司將聚焦抗生素類、清熱解毒類、婦科類等領域的新藥研發、產品進行二次開發等，公司將繼續堅持主業發展方向，同時拓展醫藥大健康業務，孵化新的業績增長點。

首先來看主業發展情況，維康藥業的醫藥製造業務收入雖有增長，但盈利能力有所下降。2023年，該業務實現營收3.10億元，同比增長27.74%；毛利率達到61.19%，但相比上年同期減少了8.23個百分點，顯示出公司主營業務的盈利能力已有下降趨勢。

其次，公司近年持續發力的醫藥大健康方向，營收佔比仍然較低。根據披露，2023年維康藥業的保健食品實現營收2014.24萬元，營收佔比僅爲3.88%，這項業務對維康藥業整體的業績貢獻較小。此外，公司並沒有披露保健食品的毛利率數據。

擁有自主研發能力，爲何還要外購創新藥技術？

根據公司介紹，維康藥業先後成立了省級高新技術企業研究開發、省級企業技術、省級企業研究院、浙江省院士專家工作站、浙江省博士後工作站等多箇科研平臺。

2021年，諾貝爾化學獎獲得者邁克爾·萊維特教授在維康藥業成立諾貝爾獎工作站並受聘擔任公司科學家，公司“浙江省現代中藥創新企業研究院”被認定爲省企業研究院。

截至2023年底，維康藥業1個藥品獲得了浙江省高新技術產品證書，5個藥品被浙江省經信委評爲省級工業新產品，8個藥品被登記爲浙江省科學技術成果。根據公司自己的表述，維康藥業在產品研發方面獨具優勢。

但是，擁有中藥、西藥自主研發能力的維康藥業，卻在大肆收購其他公司的創新藥技術。

2021年6月30日，維康藥業與北京盈科瑞簽署《“1.1類中藥創新藥參丹通腦滴丸”技術轉讓合同》，以1500萬元受讓該創新藥的臨牀試驗許可、有關專利及其技術祕密70%的產權。

同日，維康藥業還與北京盈科瑞簽署《1.1類中藥創新藥“黃甲軟肝顆粒”技術轉讓合同》，受讓該產品的臨牀批件、II期臨牀試驗總結報告及有關專利70%的產權，技術轉讓費合計2450萬元。

除了到處收購創新藥技術，維康藥業還委外進行中藥開發。

2021年6月，維康藥業發佈公告稱，公司委託盈科瑞(天津)創新醫藥研究有限公司研究開發“溫經湯”“二冬湯”“湯”“濟川煎”“三甲付脈湯”“五味飲”等產品，技術開發費合計1800萬元。

既然維康藥業擁有較強的藥品自主研發能力，爲何公司還要外購其他公司的創新藥技術，以及委託第三方進行新藥的研發？這實在令人感到費解。

總體來看，維康藥業的盈利能力持續下降，新業務拓展不力，研發技術還要靠外購，公司的經營問題多多，何談長遠發展？