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回調不改牛市基調

好買基金研究中心

今日(12月9日)滬深兩市大幅下跌。截止收盤，上證綜指收於2856.27點，跌163.99，跌幅5.43%；深證成指收於10116.49點，跌438.08點，跌幅4.15%；滬深300收於3106.91點，跌145.97點，跌幅4.49%。從中信一級行業指數來看，銀行、國防軍工和計算機領跌，跌幅分別爲8.66%、7.36%和7.28%；食品飲料、傳媒和建築跌幅較小，跌幅分別爲1.36%、1.72%和2.03%。

2024-09-24市場大跌，主要原因有一下幾點。首先，短期獲利盤較多，拋壓逐漸增大，當市場趨勢稍有風吹草動，即有大量獲利盤出逃。其次，中證登調整債券質押回購政策的“黑天鵝”事件，引發不少投資者對於股市可能收緊融資融券的擔憂，不少投資者集中調整倉位。再次，市場即將衝擊10年的階段高點，在壓力位前面臨調整壓力。

對於後市的看法，我們的觀點沒有改變，仍然保持樂觀，主要原因在於目前市場的邏輯並沒有改變。

首先，市場對於經濟數據的反應鈍化，對於政策變化和新經濟的發展愈加敏感，2024-09-24中央經濟工作會議召開，會後有望爲市場帶來新的一批熱點和政策刺激。

其次，資金寬鬆態勢不變，降息週期延續。11月央行[微博]宣佈降息，確立降息週期的開始，但由於降息後，資金利率並沒有明顯的下降，後續可能有降準一類的措施進一步實施。

再次，市場情緒整體仍較爲高昂。兩市新增開戶數持續位於高位，成交量持續放大，增量資金仍在不斷增加之中。

緩漲急跌是牛市的重要特徵，A股前期的幾次大牛市初期均曾經歷較大幅度的迅速回調，並不需要過於擔心，大跌反而爲尚未入場的投資者提供了較好的階段性入場時點。牛市一般可分爲三個階段：悲觀情緒中的估值修復階段、利潤和估值推動的穩步上漲階段和最後瘋狂的泡沫階段。目前市場行情仍在第一階段中，行情進展會較爲迅猛。我們預計在春節前，市場都仍在第一階段中，故投資者可維持較高的權益類基金配置比例，在配置上以成長確定、估值較低的藍籌爲主，穩跟市場，佈局跨年行情。