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　　來源：國際金融報

　　近日，港交所官網顯示，蜜雪冰城和古茗兩家新茶飲公司的上市招股書均失效，意味着其或將推遲上市。

　　或因估值不及預期

　　根據港股上市規則，招股書失效並不意味着企業上市失敗，只是需要其補充新的財務數據。

　　香頌資本董事沈萌指出，企業在招股書失效的三個月內及時更新信息可以延續原申請，否則需要重新遞交新的上市申請、走流程。業內人士認爲，招股書失效的原因如果不是公司業績大幅波動，導致其不再滿足港股上市基本要求，很大的可能是市場在公司招股階段給出的估值不及企業預期。

　　蜜雪冰城和古茗是目前中國新茶飲行業門店規模及營收體量最大的兩家公司。

　　據極海品牌檢測數據，截至7月5日，兩家公司的門店數量分別爲31568家、9508家，分別位列第一、第二名。結合兩家公司招股書披露的財務數據，截至2023年9月底，蜜雪冰城營收153.93億元，淨利潤爲24.53億元；古茗營收55.71億元，淨利潤爲10.02億元。

　　水芙蓉攝

　　古茗負債率高達95.2%

　　延遲上市對兩家公司影響幾何？

　　從債償能力及現金流情況來看，蜜雪冰城截至去年9月底的資產總額爲140.9億元，負債總值爲42.37億元，資產負債率（總負債/總資產）爲30%，現金及現金等價物爲37.59億元。

　　古茗的情況則沒有那麼樂觀。截至去年9月底，公司現金及現金等價物爲18.57億元，資產總額爲42.72億元，負債總額爲40.67億元。以此計算，古茗的資產負債率高達95.2%。

　　值得一提的是，古茗目前門店已近萬家，但將近一半的門店分佈在浙江、福建和江蘇三個省份，對上海和北京兩個超一線城市持有謹慎擴張的態度，目前門店數量均爲0。直至6月下旬，古茗才首次以快閃店形式試水上海市場。

　　左宇攝

　　目前，新茶飲行業僅有奈雪的茶和茶百道兩家公司上市，但都沒能躲過上市首日破發的困境。

　　4月23日，茶百道順利登陸資本市場，每股發售價爲17.5港元。截至7月5日，其收盤價爲10.92港元，公司總市值爲161.36億港元，與上市初期的189.14億港元相比縮水約15%。經統計，茶百道的盈利能力並不差，是淨利率最高的新茶飲公司，2023年公司實現營收57.04億元、淨利潤11.51億元。茶百道主要採取加盟模式，據窄門餐眼數據，截至6月10日其門店總數爲8551家，位於新茶飲行業第三。

　　“新茶飲第一股”奈雪的茶業績則不盡人意。公司上市後持續虧損，直至2023年底財報才交出全年扭虧爲盈的答卷。截至7月5日收盤，奈雪的茶股價爲2.12港元，總市值爲36.36億港元，與上市初期最高的289.51億港元相比，三年時間公司市值蒸發超250億港元。結合業務來看，此前堅持直營模式的奈雪的茶於去年7月放開加盟，並於今年2月降低加盟門檻。截至6月10日，奈雪的茶共擁有1901家門店，位於茶飲行業第14位。