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　　卓創資訊聚丙烯分析師：寧曉琴、孟榮華

　　【導語】2024年以來，國內聚丙烯整體呈現震盪偏強運行態勢，但由於前沿資源供需出現分化，聚丙烯各品種之間的價格強弱也出現分化。就2季度來看，低熔共聚市場價格持續走強，與其他品類的價差逐步擴大，其中與標品拉絲的價差已突破300元/噸。後期來看，隨着前期檢修裝置陸續迴歸，供應有所恢復，價差或收窄，但基於目前現狀供應仍緊俏，預計短期低熔共聚與其他品類價差或保持偏寬狀態。

　　2024年1-5月份，國內聚丙烯整體呈現震盪偏強運行態勢，尤其是4月份以來，隨着檢修裝置的增多，供應趨緊，呈現出了明顯的上漲行情。就品種來看，低熔共聚價格表現偏強，以華東爲例，截至5月28日，低熔共聚市場低價8030元/噸，較年初低價7350元/噸上漲680元/噸，較3月底低價上漲430元/噸。從低熔共聚—標品拉絲價差來看，1季度維持在100元/噸左右，但進入2季度後，二者價差明顯走擴，目前已經突破300元/噸的價差。

　　價差折射供需關係，反饋品種強弱。低熔共聚價格偏強的背後驅動主要供應的趨緊，特別是今年4月以來涉及產低熔共聚的停車檢修裝置增多對價格的向上驅動走強。

　　檢修損失量再創歷年新高??聚丙烯供應增長趨緩

　　2024年聚丙烯供需壓力不減，尤其上半年需求端仍表現爲“弱需求”狀態，供應端對基本面的影響更爲重要。今年來看，部分預期在1、2季度投放的新產能出現延後，而聚丙烯企業裝置檢修損失量再創歷年新高，尤其是3-5月份由檢修帶來的產量損失量持續增多。根據數據顯示，3-5月份聚丙烯檢修損失量達到183.35萬噸，較2023年同期高35.75%，其中5月份檢修損失量高達69.34萬噸，較2023年高值高23.95%。高檢修損失量對供應的較快增長起到一定對沖作用，數據顯示，4份聚丙烯產量環比增長率在-6.60%，5月份產量環比增長率僅在2.88%。

　　涉及產低熔共聚的裝置檢修集中??影響前沿市場供應

　　我們注意到，在4-5月份檢修的聚丙烯裝置中，涉及產低熔共聚的裝置線較多，進而對低熔共聚的供應影響更爲明顯。再加上1、2月份乙烯價格高位令生產企業轉產共聚意願不強，今年1-5月份低熔共聚整體增長偏緩。

　　根據卓創資訊數據顯示，1-5月份低熔共聚累積同比增速僅在0.92%。相較於2023年增速低3.61個百分點。因此，隨着4-5月份涉及產低熔共聚的裝置檢修增多，前沿市場低熔共聚現貨供應快速趨緊，進而對價格形成偏強支撐。

　　下游工廠低庫存??供應偏緊強化上游企業提價意願

　　從2023年以來，下游工廠低庫存操作已成爲常態化。一方面，隨着聚丙烯產能的持續擴張，市場貨源更加充裕，供應穩定性和及時性大幅提升。爲減少資金佔用，降低成本，下游企業主動降低原料庫存。另一方面，經濟大環境下，下游行業需求增速放緩。中大型企業通過擴能提升競爭力，進而小企業越來越小，而大型企業規模越來越大，對原材料議價能力不斷增強，多選擇最合適的價格按需採購。因此，下游低庫存遇到供應偏緊的情況，也強化了上游生產企業提價意願。4月份以來，上游生產企業開啓對低熔共聚的多輪調漲，進一步驅動了低熔共聚市場價格持續走強。

　　需求處在旺季中，但亮點不多??對價格向上的驅動或有限

　　低熔共聚主要應用於托盤、周裝箱、MPP管等領域。托盤、周裝箱領域來看，隨着終端行業年後生產逐漸穩定，4、5月份進入到需求小旺季。但從下游托盤、周裝箱企業的反饋來看，雖然4、5月份訂單環比仍有增長，但整體大單缺乏，部分企業訂單排期去年同期略短半個月左右。MPP管4、5月份需求有所好轉，據部分企業反饋增幅或在4%-5%，企業低價採購意願尚可；另外因4、5月份PPB管材料現貨不多，聞部分管件工廠對低熔共聚需求有所增加，但該部分體量有限。總體去看，4、5月份低熔共聚下游仍處在季節性中，剛需尚可，但亮點不多。這一點從貿易商處也得到共識，雖然4、5月份低熔共聚下游剛需尚可，但未見放量採購。因此，雖然需求端對4、5月份存在支撐，但向上的驅動有限，低熔共聚價格走強或主要來自供應趨緊的驅動。

　　基於以上分析，近期低熔共聚價格持續走強主要來自於供應增長縮量的支撐，尤其4、5月份涉及產低熔共聚的裝置集中檢修令市場現貨資源緊缺，從而強化了上游企業的提價意願，帶動了市場價格的走強。後期，隨着前期檢修裝置中涉及產低熔共聚裝置的在6月上旬陸續迴歸，預計後期低熔共聚供應趨緊的狀況有望緩解。但從卓創資訊監測的6月份低熔共聚重點企業排產計劃來看，上旬排產低熔共聚的裝置數量增加不多，加上目前部分煤化工企業仍有未交貨的共聚，因此預計6月中旬以前低熔共聚供應緊缺情況或難緩解，對高價仍有支撐，低熔共聚與其他品類的價差將仍保持偏寬狀態，重點關注6月中下旬現貨供應情況。